| Al cierre: el Ibex 'juega con fuego' y Jubak nos da su 'guía' bursátil para el verano
MADRID, 11 JUN. (Bolsamania.com/BMS)
.- "Piense en el mercado actual de la siguiente manera, como un rompecabezas en el cual la solución depende de si tomamos una visión a largo, medio o corto plazo", aconseja el prestigioso analista Jim Jubak. Un puzle en el que, además, lo importante "varía de hora en hora y de día en día", y en el que no sólo hay múltiples horizontes temporales, sino también geográficos dependiendo de quién centra la atención si Estados Unidos, Japón o China (nótese que, sin que sirva de precedente, Europa ha desaparecido del mapa). "Todo esto hace que las bolsas sean difíciles de interpretar, muy volátiles y den mucho miedo, por eso les ofrezco mi guía de lo que está pasando, a qué prestar atención y qué ignorar para las próximas semanas".
Para empezar a desgranar su hipótesis pone como ejemplo la jornada del 31 de mayo en Wall Street. Una sesión que comenzó bajo la perspectiva del medio plazo: un fuerte PMI de Chicago hizo que saltarán las alarmas sobre la posibilidad de que la Reserva Federal (Fed) comenzará a reducir sus compras de activos a finales de verano o principios del otoño. Por la tarde, la visión cambió al corto plazo: ante la cercanía del fin de semana y la ausencia de catalizadores positivos los traders optaron por recoger beneficios y dejar sus posiciones cuadradas, por tanto, las ventas se aceleraron. Además, destaca Jubak, "las acciones se movieron exactamente en dirección contraria a los bonos" y en el fondo de todo esto se encuentran las expectativas a largo plazo: "El consenso espera que la Fed aligere sus estímulos (medio plazo) y finalmente que acabe con ellos (largo plazo)".
En el "mejor de los casos", continúa este analista, "el fin del programa de compra de activos de la autoridad monetaria estadounidense empujará los tipos al alza. Así, en una visión aún a más largo plazo, ésta seguirán subiendo mientras la Fed venda bonos para reducir el tamaño de su balance. Gran parte de esta visión es especulativa. Nadie sabe si Bernanke quiere realmente deshacerse de esta deuda, de hecho, ha dado a entender que los mantendrá hasta su vencimiento... Tampoco nadie sabe si la Fed comenzará a reducir sus compras en otoño y el banco central ha dicho que sus movimientos dependerán de los datos (y evidentemente tampoco tenemos claro ahora como serán en septiembre). Sin embargo, esperar la retirada de la Fed parece lógico, además es la opinión del consenso y éste influye en los mercados aunque, en última instancia, resulte que está equivocado".
Consciente de que este planteamiento "es complicado, voy a tratar de resumirlo", nos dice Jubak. "Creo que la tendencia en los mercados financieros es a la baja ahora, porque la visión a largo plazo del consenso es que la Reserva Federal empezará a disminuir sus compras de activos en septiembre u octubre (o incluso antes)". En su opinión, esta perspectiva de la renta variable desembocará "en otro mal mes para los bonos", mientras que "en la renta variable el descenso puede ser muy gradual, aunque persistente, salpicado de rebotes a corto plazo", que deberemos aprovechar cuando los valores nos parezcan atractivos en términos de riesgo-recompensa ("esto podría requerir pérdidas de entre el 5% y el 10%", como mínimo y máximo). En este sentido, Jubak indica que "desde la actual perspectiva de riesgo-recompensa, el momento actual es de recoger beneficios" para protegernos y tener efectivo 'cazar' las oportunidades.
"Creo que hay una buena probabilidad de que el mercado esté reaccionando de forma exagerada a la baja basándose en su visión a largo plazo de la política de la Fed. Pero, de momento al menos, no creo que importe mucho si el consenso tiene razón, su hipótesis dirigirá las bolsas hasta que se demuestre que estaba equivocado (o no)", concluye para advertirnos: "Hasta ahora he tratado a Wall Street como si existiera en un vacío, algo que por su puesto no es cierto. Los inversores deben tener muy presente la situación en China y Japón". En opinión de Jubak, quizá el gigante asiático ha perdido cierta "influencia", porque la visión del consenso sobre el país es negativa, hay más peligro de que su crecimiento se revise a la baja que al alza. Además, "la incertidumbre y volatilidad en Estados Unidos y el país del sol naciente han puesto a los mercados de nuevo en modo de aversión al riesgo". Francamente, afirma, creo que Japón "es la parte má s impredecible de este rompecabezas: es difícil dirimir ahora si la caída del 11,9% del Nikkei desde el 22 al 31 de mayo es sólo una corrección de las ganancias del 77% que acumula desde los mínimos de 2012 o algo más. ¿Qué sería ese algo más? La falta de confianza de los mercados en los planes de Abe y Kuroda. No obstante, aunque es una explicación posible, también es poco probable".
Jubak apuesta porque los esfuerzos del primer ministro nipón tendrán "éxito en el corto plazo". Así, finaliza "la volatilidad de Japón tiene desconcertados a los mercados financieros globales y un retorno al 'orden' ayudaría a su estabilización. Aunque podría no ser suficiente para detener la tendencia a la baja en Wall Street de cara al verano, si se reduciría el riesgo y se incrementarían las posibilidades de que la corrección se limitara a pérdidas de entre el 5% y el 10%".
Japón y Estados Unidos son claves para este prestigioso analista y han sido, con permiso de las deliberaciones del Tribunal Constitucional de Alemania sobre el programa OMT del Banco Central Europeo (BCE), el eje central de la jornada del martes. Un día que finaliza con abultadas pérdidas en el Ibex 35 (-1,68%, 8,089 puntos) y en Europa (-1,5% de media), después de que el Banco de Japón (BoJ) no haya aumentado su programa de estímulos tras los fuertes anuncios de su última reunión; y de que hayan regresado los rumores en torno a la estrategia de salida de la Fed. "El mercado cada vez es más adicto a los estímulos monetarios", afirma tajante Erik Davidson de Wells Fargo.
Cuidado con el selectivo español porque, tal y como advierte, José María Rodríguez, analista técnico de Bolsamanía, "está jugando con fuego". Tras dejar atrás, aunque con poco filtro, la zona de soporte la zona de los 8.100-8.200 puntos, nivel de control muy importante ya que coincide con el 61,8% del rally alcista previo y con la media de 200 sesiones, no tiene apoyos hasta los 7.800-7.850 puntos.
Sara Carbonell |
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