Al cierre: de lo que esconden las palabras de la Fed y la elasticidad del Ibex y su banca mediana
MADRID, 08 AGO. (Bolsamania.com/BMS) .- Ya son meses, incluso años, en los que el titular se repite: las bolsas están sustentadas por los bancos centrales. Las inyecciones de liquidez y el dinero barato de las principales autoridades monetarias del mundo han permitido que las plazas financieras se alejen de la cruda realidad de la economía real. Hasta aquí, nada nuevo. Por eso ahora, cuando se acerca el quinto aniversario de la simbólica quiebra de Lehman Brothers, considerada el estallido de la crisis financiera, genera tanta tensión que quienes lanzaron por primera vez el salvavidas empiecen a tirar de la cuerda para recogerlo. ¿Podrán las bolsas vivir sin el dopaje de los bancos centrales? He ahí la cuestión. Una cuestión que algunos quieren resolver analizando hasta el detalle las palabras de cada uno de los miembros de la Reserva Federal (Fed). Esta semana, a falta de otros catalizadores para los inversores, la atención se ha centrado en ellos y, aunque hay quien menosprecia su impacto en las bolsas por considerarlos "excusas" para explicar movimientos tanto al alza como a la baja, la realidad es que a intervenciones excepcionales, retiradas imprevisibles. De ahí la importancia del cuándo y el cómo de la estrategia de salida de la Fed. Greg Robb, corresponsal senior en Washington para la Fed y el Tesoro de Market Watch, habla de "momento crucial" para la Fed, y recapitula las últimas intervenciones de "palomas" o "halcones" de la entidad central estadounidense, porque recuerda que el debate y los desacuerdos entre economistas y miembros de la Fed, y entre el propio equipo de Ben Bernanke está más que abierto: - James Bullard, presidente de la Fed de Sant Louis: cauto sobre el inicio de la retirada de los estímulos en septiembre, tal y como descuenta el mercado. Apuesta por esperar a datos macroeconómicos mejores, aunque reconoce que ha solido equivocarse en sus previsiones durante esta recuperación. Wall Street le considera enigmático, porque aunque sus discursos no son precisamente aburridos, no suele reunir el apoyo de sus compañeros. Es casi un marginado, pero tiene derecho de voto en las reuniones del Comité Abierto de la Fed (FOMC por sus siglas en inglés) que decide sobre los tipos y las compras de activos. - Richard Fischer, presidente de la Fed de Dallas: no mencionó en su discurso oficial el mes de septiembre, sino "otoño", aunque después en un corrillo con la prensa sí que habló del mes que viene. Es un opositor de las compras de activos (Qes), pero no tiene derecho de voto. Eso sí, sus opiniones demuestran que en el seno de la Fed hay voces muy proclives a que los estímulos se acaben. - Dennis Lockhart, presidente de la Fed de Atlanta: mencionó el mes de septiembre, pero reconoció que la Fed no está segura de que la economía se esté recuperando de forma sostenible. Su posición es siempre un referente, porque no suele desviarse de la opinión del consenso. - Charles Evans, presidente de la Fed de Chicago: se limitó a utilizar la expresión "a finales de año", y reconoció que no está seguro del calendario que se debe aplicar, aunque no descartó septiembre. Se le considera una de las "palomas" de la Fed, es decir, proclive al apoyo a los mercados, por eso, el hecho de que no tenga miedo al tapering es significativo. Tiene derecho de voto. - Sandra Pianalto, presidente de la Fed de Cleveland: su concepto temporal fue "si el mercado laboral sigue con el ritmo de recuperación desde su última caída". No tiene derecho de voto, pero suele alinearse con el consenso. Septiembre, otoño, finales de año... La referencia temporal es casi lo de menos para aquellos que piensan que las bolsas ya han descontado "el inicio del fin" y, como apunta Daniel Pingarrón, estratega de IG Markets están ya despreocupadas de estos comentarios. Lo hicieron cuando el presidente Bernanke mencionó por primera vez la estrategia de salida, y ya han recuperado los niveles previos, así que no extraña ver apuestas por el "stay long or be wrong" (el mantra de mantenerse en el mercado o equivocarse). No obstante, cuando los inversores se aferran a esta máxima, suele ser el preludio de una corrección a corto plazo, que en este momento, como explica Oliver Pursche, presidente de Gary Goldberg Financial Services, sería una razonable recogida de beneficios después de una fuerte temporada de resultados empresariales y unos datos macro modestamente alentadores. Sin embargo, las bolsas se resisten a caer, y hoy en Europa han cerrado con subi das del 0,5% de media. El Ibex 35 se ha anotado un 1,14%, y mañana partirá desde los 8.671 puntos. Como comentaba esta mañana el analista técnico de Bolsamanía, José María Rodríguez, superar la resistencia de los 8.670 puntos es importante, porque el siguiente paso podrían ser sus máximos anuales: los 8.755,90. Para concluir, un apunte empresarial obligatorio. Banco Sabadell ha cerrado disparado un 9,70%, mientras que Popular se ha anotado un 6,09%. Fuentes del sector apuntan a que el mercado descuenta una resolución favorable para que los activos fiscales diferidos (DTAs por sus siglas en inglés) puedan seguir considerándose capital a pesar de la negativa de Basilea III. Esto habría llevado a muchos inversores a retirar sus posiciones cortas sobre ambos valores. Daniel Pingarrón resume: "Las informaciones que apuntan a que los DTAs podrían computarse como capital (lo que permitirá subir claramente los ratios de core capital de los bancos españoles) están favoreciendo a un sector muy castigado por las posiciones cortas". Aunque también matiza que si la banca mediana española está despuntando en este movimiento alcista del Ibex es "por su mayor elasticidad, tanto en las tendencias alcistas como bajistas, lo que provoca siempre exageraciones de es tos movimientos"; y concluye: "Al igual que su banca mediana, el Ibex es especialmente elástico al clima general del mercado. En el caso de que Wall Street acreciente su preocupación por la estrategia de salida de la Fed, el Ibex sufriría caídas más intensas que otros selectivos." María Gómez |
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